从梁博士的选股方法谈起。。。(上)

每个星期日所有的报章都没有财经板，幸亏南洋商报有个梁博士专栏，专门讲股市。

这个专栏很值得一读，因为它有列出梁博士的投资组合。

每期的专栏，梁博士都有买进和卖出一些股项，而且对于每项投资决定，他都有作出详细的解释。



这个专栏很受投资者的注意，因为几乎每只被梁博士点多过的股票，隔天就会有很大的反应。

例如：这星期日被梁博士点中的MWATA，星期一就成交量大增。

上个星期 MWATA整个星期的成交量是433张，这个星期一单单一天的成交量就高达476张，这肯定是梁博士专栏的影响力所致。



梁博士在他的几个投资组合里大约持有几十种的股票，而且每只都是基本因素良好的股项。

这点我是深信不疑的。



可是我也发觉到，我所选的股项：EON，LB和RUBBEREX都不是梁博士看好的股项，虽然我相信我所选的股票也是基本因素良好的。



为什么同样运用基本因素选股，却会有这样大的差异呢？



这么多年了，我一直都有跟随梁博士的专栏，而且我也是他的刊物SPG的长期订户。

我当然知道是什么理由他所选的股项和我的不同。

因为我注重 ROE而梁博士不看重 ROE。

从梁博士出版的 SPG就可以知道 ROE并不是受重视的数据，因为SPG并没有列出挂牌公司的 ROE。



为什么梁博士不注重 ROE？



从梁博士为所选的股项所作出的解释中，我们就可以知道他是很注重每股净资产值( NTA)的。



例如这个星期日他所选中的MWATA就是一只股价比NTA低很多的股项。

MWATA现在的价钱只有 1.40零吉，而它的NTA却高达 2.55零吉。

所以用 1.40零吉的价钱买进价值 2.55零吉的股票肯定是很化算的。

(我想这就是梁博士选股所考虑的一个重要因素：股价比 NTA低。)



梁博士也指出现财政年MWATA的EPS可以达到 0.145零吉，所以用1.40的价钱来计算，本益比也只是 9.4倍而已。

(我想这也是梁博士选股所考虑的一个重要因素：本益比低过10倍。)



我也发觉到梁博士是从来都不提 ROE的。



为什么我会这么注重 ROE？

因为我的投资思想已经受股神 BUFFETT的影响，他是很注重 ROE的！



ROE的计算法是：ROE = EPS / NTA



用这方法来计算，MWATA的ROE就是 0.057

(ROE ＝ 0.145 / 2.55 = 0.057)



股神BUFFETT有指出 ROE要达到 0.15以上才合乎他的投资准则。

所以MWATA的 ROE就不符合股神BUFFETT的投资准则了。



为什么 MWATA的 ROE不能达到 0.15呢？

因为它的 NTA太大了！



如果MWATA的 NTA只有 1.00零吉，它的 ROE就可以接近 0.15了！

试演如下：

ROE ＝ 0.145 / 1.00 = 0.145

如此这样， MWATA的 ROE就是 0.145。



从这例子我们就可以看出，高的NTA是不利于计算 ROE的！



每个人都知道NTA是越高越好。



股神 BUFFETT是不是很矛盾？

他竟然定出个投资准则，要我们先考虑 ROE。

而 ROE的计算法却偏偏要运用到低的 NTA。



这就是股神 BUFFETT特出的投资思想。



 

技术分析和以基本因素评估股票价值（Fundamental Stock Valuation）是否互相配合，或是对立?

基本因素分析法和技术分析是从不同的角度，来分析一只股票的投资吸引力。当这两种分析方法都取得同样正面的讯号，而且互相配合，这表示投资者赚钱的机会相应提高。反之，如果两种方法的讯号是相反的，表示赚钱的机会较低。
当一名投资者买进一只股项时，他必须留意其股价及影响有关股项的消息。仔细的观察股价走势图，将让投资者留意到有关股项的买卖活动，以及市场对有关股项的交投情绪。


 

何谓技术分析（Technical Analysis）?

技术分析是以一只股票在股市中的股价表现趋势，来分析该股股价的未来可能走势。这和以公司现有业务、盈利和资产来进行的"基本因素"分析有很大的不同。技术分析强调的是，一家公司的股价不只是反映"以基本因素为导向的投资者"给予该公司的估值，也反映股票买方和卖方的期望和担忧。
因此，市场参与者对一只股项的交投情绪，可使有关股项的价格，和以基本因素计算的"合理价格"有所出入。所以，技术分析协助投资者了解市场投资者的心理因素。
要通过技术分析来判断进场和离场的时机，我们就必须掌握有关股项的支撑水平和阻力水平，以及有关股价的趋势如何形成。技术分析师通过技术分析来判断一只股项接下来的股价可能走势（即在一定水平内进行巩固或形成下跌支撑点），并提出适当的投资建议和策略。



 

何谓自由流通股票（free float）

自由流通股票是指公司大股东或长期投资者未持有的股票，或是在市面上流通的股票。举个最简单的例子，以下公司有25％的股票是在市面上自由流通。



股权（％）
持有控制性股权的大股东：51％
长期投资者A ：10％
长期投资者B ：8％
长期投资者C ：6％
75％
股票自由流通的重要性，胥视一家公司股票的流通程度而定。也就是说，一只流通性较大的股票，其成交量通常会比流通量低的股票来得活跃。


 

何谓强制性全面收购（MGO或Mandatory general offer）? 在什麽情况下必须进行强制性全面收购?

强制性全面收购是指一家公司的大股东以一个特定的价格，向公司的其他股东收购他未持有的公司其馀股权。当一名大股东持有公司超过33％股权，或是已持有公司超过33％股权的大股东，进一步增购公司的股票时，就必须对其馀的股权进行强制性全面收购。
强制性全面收购的价格受到当局的管制，而且它是以大股东付出的最高价格为准。
举例说，如果A公司的大股东以平均1.05至1.35零吉的价格，累积公司超过33％股权，那麽他必须以每股1.35零吉的价格，对公司其馀股权作出强制性全面收购。


 

何谓不可赎回可转换无担保债券股（ICULS或Irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock）?

不可赎回可转换无担保债券股是一种债券，一般上它附有偏低的年利息，并没有担保（没有任何抵押品或银行担保为后盾），而且不能在到期时以现金赎回。不过，它允许持有人以一个预先制定的转换价格，在它届满前转换成有关公司的新股。转换方式可能是纯粹用债券股转换成新股，或是债券股加现金来换新股。

举例说，A公司有一项年利率2％的不可赎回可转换无担保债券股，将在2002年12月31日到期，转换每一股新股的价格为1零吉。持有人可以以面值1的零吉的债券股或80仙的债券股，加上现金20仙，来转换成1股新股。
那麽，一名拥有1千单位面值债券股的投资者，在有关债券股于2002年12月31日届满之前，他拥有两个选择。
选择1： 转换成1千股A公司的新股。
选择2：
以1千零吉总面值的债券股加上现金250零吉，转换成1千250股新股（1千零吉面值债券股除以每单位面值80仙的债券股）。



 

可转让认购权证和凭单（Warrants）有何分别?

不论用意或目标，可转换认股权证和凭单都非常相似。

在什麽情况下，可转换认股权证处于"已到价（In the money）"、"同价（At the money）"或"未到价（Out of money）水平? 当一只可转换认股权证（凭单）的价格加上其转换价的总和，比其母股的市价来得低时，这只凭单就是"已到价（In the Money）"
以上述A公司的情况为例，
凭单价格=RM0.20
转换价=现金RM1.00
假设A公司的现有市价是RM1.30，那麽这只凭单是"已到价"。
假设A公司的现有市价是RM1.20，那麽这只凭单是"同价"。
假设A公司的现有市价是RM1.10，那麽这只凭单是"未到价"